Основы финансовой грамотности: Краткий курс (Богдашевский) - страница 169

Сравним рыночную стоимость ПАО «Аптечная сеть 36,6» с некоторыми цифрами из бухгалтерской отчетности компании:

Рыночная стоимость компании на 22.11.16 – 10, 292 млрд руб.

Активы (всего) – 27, 314 млрд руб.

Внеоборотные активы – 18, 056 млрд руб.

• основные средства – 1, 004 млрд руб.

Оборотные активы – 9, 258 млрд руб.

• запасы – 4, 272 млрд руб.

• денежные средства и их эквиваленты – 0, 284 млрд руб.

Обязательства (всего) – 25, 927 млрд руб.

Капитал (собственные средства) – 1, 387 млрд руб.

Акции компании не назовешь дешевыми. За 10, 292 млрд руб. нам предлагают купить компанию, общая стоимость активов которой составляет 27, 314 млрд руб. Но к активам прилагаются обязательства на 25, 927 млрд руб. Разница между активами и обязательствами, то есть капитал, составляет 1, 387 млрд руб. Не очень-то выгодная сделка: купить компанию с чистой стоимостью 1, 387 млрд руб. за 10, 292 млрд руб. Сравним рыночную стоимость компании с другими цифрами бухгалтерской отчетности. Стоимость основных средств – 1, 004 млрд руб. (почти в 10,3 раза меньше рыночной стоимости). Денежных средств и их эквивалентов – на 0, 284 млрд руб., запасов – на 4, 272 млрд руб. Если часть запасов – это лекарственные средства, то у них есть срок годности, из-за чего, возможно, не все запасы удастся реализовать. Мне сложно сделать вывод о том, являются ли акции ПАО «Аптечная сеть 36,6» по состоянию на ноябрь 2016 г. привлекательными для инвестиций. Посмотрим на график котировок акций.

На графике видно, что цена акций ПАО «Аптечная сеть 36,6» с 2011 г. постоянно падала. В начале 2010 г. акция стоила 140–170 руб. К ноябрю 2016 г. ее цена опустилась почти на 93 %, и акция стала стоить около 11 руб. Тем, кто купил акции компании в 2010 г., видимо, не доставило удовольствия наблюдать, как сумма их инвестиций уменьшилась почти в 15 раз. Более того, скажу, что в 2008 г. одна акция ПАО «Аптечная сеть 36,6» стоила 1400 руб.^>155

Причин такого сильного падения цены может быть несколько. Например, как мы знаем, по состоянию на 23 ноября 2016 г. количество обыкновенных акций ПАО «Аптечная сеть 36,6», находившихся в обращении, составляло 976 450 868. Но если вы откроете Устав компании от 5 августа 2011 г. (недействующая редакция)^>156, то в статье 6 «Уставный капитал и акции Общества» увидите, что количество обыкновенных акций составляло 105 000 000, то есть в 9,3 раза меньше.

Представьте, что в 2011 г. у вас было 1 050 000 акций, то есть 1 % всех акций компании ПАО «Аптечная сеть 36,6». Но в 2016 г. ваши 1 050 000 акций будут составлять уже не 1 %, а 0,1 % всех акций компании, то есть размер вашей доли уменьшится в 10 раз. Соответственно, может уменьшиться и рыночная стоимость каждой акции. Закон позволяет акционерным обществам увеличивать свой уставный капитал путем размещения дополнительных акций. Таким способом был увеличен и уставный капитал ПАО «Аптечная сеть 36,6».