До создания развитого рынка ценных бумаг условия местных займов согласовываются с Минфином и Госбанком республики, а крупных займов (100 млн. рублей и более) с Минфином СССР и Советом управляющих Резервной системы для устранения ненужной конкуренции (очередь займов).
Определение круга инвесторов, на которых нацелены новые
[91]
бумаги, диверсификация долга по срокам и формам (от казначейских векселей до средне- и долгосрочных облигаций); оптимальный срок займов сегодня 5 лет.
Условием эффективности экономики и системы банков является финансовый рынок в качестве механизма «горизонтального» перераспределения денежных ресурсов, внутри- и межотраслевого перелива капиталов в противовес «вертикальному» бюджетному методу. Финансовый рынок необходим для нормализации структуры процентных ставок, оценки финансового положения заемщиков, связывания свободных средств насе? ления и предприятий.
С октября 1990 г. начинается формирование финансовых рынков на уровне республик. Это предполагает:
а) принятие соответствующих юридических актов;
б) формирование системы регулирования рынка.
Основой финансового рынка будет кредитный рынок, включающий отношения между банками, предприятиями и населением, а также межбанковский и коммерческий кредит (включая вексельное обращение). Надзор за кредитным рынком осуществляет Госбанк каждой республики в рамках общей политики Резервной системы СССР.
Параллельно идет Становление рынка ценных бумаг, включая полноценные акции, облигации, государственные обязательства. Создаются фондовые биржи или отделы при товарных биржах, развивается межбанковский рынок. Курсы акций и облигаций на финансовом рынке отражают спрос и предложение. Стимулируется создание посреднических компаний по торговле ценными бумагами и аудиторских фирм. Надзор за рынком ценных бумаг осуществляют Минфины республик или специальные Агентства по регулированию операций с ценными бумагами. Координатором развития общесоюзного рынка будет выступать Союзное Агентство по ценным бумагам, которому делегируют определенные функции республиканские агентства.
Сравнительно быстро можно сформировать межбанковский кредитно-денежный рынок. Рынок ценных бумаг будет развиваться медленнее в зависимости от успеха приватизации. При этом нужно до начала реформы договориться между республиками о свободе перелива денежных ресурсов и торговли ценными бумагами, а также о координации деятельности регулирующих органов.
[92]