Мы ничто без базы
Рынок акций США откатился назад с исторических максимумов, достигнутых всего пару недель назад, снижение прокатилось по рынкам акций всего мира. Началось все с плохой отчетности американских компаний: после публикации финансовых показателей упали акции Apple, Intel, HP, eBay, Bank of New York и Bank of America. К этому добавился пессимизм по поводу мирового ВВП: МВФ понизил прогноз роста мировой экономики на 3,3 и 4% на 2013 и 2014 год соответственно. При этом ВВП США, как предсказывают в фонде, вырастет в этом году всего на 1,9 вместо 2,1%, а ВВП Китая — на 8 вместо 8,2%. Однако на самом деле у американского рынка акций и рынков развивающихся стран совершенно разные динамики в последние годы: если американский рынок, несмотря на апрельское падение, по-прежнему намного выше максимумов 2008 года, то рынки БРИК продолжают оставаться в боковике (см. графики 3 и 4). Инвесторы не хотят вкладываться в акции БРИК — раз американский рынок демонстрирует такие результаты (см. также «Нужно пройти через рецессию»).
Есть и еще одно объяснение впечатляющей динамики американских активов — объяснение в духе теории заговоров. Деньги, получаемые от выкупа активов в рамках третьего этапа количественного смягчения — QE3, — нельзя, по негласному соглашению с ФРС, вкладывать в товарные рынки и активы развивающихся стран. К слову, разгон рынка золота в 2011 году пришелся на QE2 — и теперь ФРС, что логично, целенаправленно поддерживает исключительно американскую экономику.
А что же российский рынок? По оценке Sberbank Investment Research, российские акции сейчас на 25–50% дешевле, чем аналоги с мировых развивающихся рынков. Это огромный дисконт — но никто не спешит вкладываться в наш рынок.
«Рост или падение индекса ММВБ объясняется исключительно притоками или оттоками средств из российских фондов», — констатируют аналитики «Райффайзен капитала». Эти фонды (созданные для инвестиций иностранцев в Россию) последние полгода «худеют»; причем если в прошлом году, по данным аналитической компании Emerging Portfolio Fund Research, отток был стабильным — на уровне 80–100 млн долларов в неделю, то в этом году он увеличивается. Так, на прошлой неделе из «российских» фондов инвесторы забрали 130 млн долларов, а неделей раньше отток составил 393 млн долларов — суммы больше этой с нашего рынка выводились всего пару раз за всю его историю. Даже российские управляющие уверены, что проблемы на нашем фондовом рынке сохранятся еще с месяц, и не планируют пока покупать акции.
Верными развивающимся рынкам остаются немногие — в их числе легендарный управляющий директор Templeton Emerging Markets Group