Пусть текущая цена облигации равна 100, ставка купона - 10%, то тогда облигация будет иметь:
Текущая доходность (без учета стоимости погашения ценной бумаги) в размере 10% .
Математически это получается в результате деления купона на цену облигации, т. е.
Купон 10
--------- х 100 = ---- х 100 = 10%
Цена 100
Например, если цена облигации упадет до 75, какой тогда будет текущая доходность? Поскольку купон установлен на уровне 10°/о, то расчеты будут следующими:
10
---- х 100 = 13,33%
75
Если же цена облигации выросла до 150, то какой будет текущая доходность? Купон опять-таки не меняется, и расчеты будут выглядеть следующим образом:
10
----- х 100 = 6,66%
150
Номинальная стоимость на практике выполняет несколько функций. Во-первых, обычно это сумма, которая выплачивается при погашении, а во-вторых, эта та сумма, на основе которой рассчитывается купон. Для бессрочных облигаций эти расчеты будут иметь смысл только для того, чтобы определить прирост капитала, так как погашения здесь не существует, и никаких условий на конец срока не устанавливается.
Если облигация является датированной и фиксированная сумма должна быть выплачена при погашении, то существует еще один показатель доходности - доходность к погашению.
Доход к погашению означает общую сумму доходов, получаемых за период держания облигации как в форме купонных платежей, так и в форме прироста или уменьшения капитала по основной сумме за период с сегодняшнего дня (или с даты покупки) до конца срока действия облигации при предположении, что все полученные купонные платежи были реинвестированы с той же нормой прибыли.
Существует несколько методов расчета дохода к погашению. В рамках данной работы рассматривается только самый простой способ. В принципе при этом методе к текущему доходу добавляется прирост капитала (или потеря) к погашению, и это рассчитывается как процент от текущей цены: Номинал - Цена
Купон + -------------------------------Число лет до конца срока
----------------------------------------------- х 100 Рыночная цена
Пример. Цена облигации - 75, купон - 10%, номинальная стоимость 100, период погашения - 10 лет. Как видно из предыдущего примера, эти данные дают текущий доход в размере 13.33%.
Из этого следует: 100 - 75
10 + ----------10 10 + 2,5
-------------------- х 100 = -------------- х 100 = 16,66% 75 75
РАБОТА С "ЧИСТЫМИ" И "ГРЯЗНЫМИ" ЦЕНАМИ
Одно из основных различий между инструментами с фиксированной ставкой и акциями состоит в том, что долевые инструменты в основном покупаются с целью достижения прироста капитала, а облигация обращается как альтернатива депозитов, Следовательно, профессиональный подход к работе с облигациями должен состоять в ожидании того, что инвестиция будет приносить доход каждый день.