Чтобы ответить на этот вопрос, нужно исследовать специфические структурные характеристики компании, называемые конкурентным преимуществом или экономическим «рвом». Подобно рвам, окружавшим средневековые замки для их защиты от посягательства врагов, экономические рвы оберегают высокую рентабельность капитала, которой отличаются лучшие в мире фирмы. Если вам удается найти компании, защищенные рвами, и купить их акции по разумной цене, вы приобретете инвестиционный портфель, имеющий большие шансы на успех на фондовом рынке.
Что же это за рвы и почему они так важны? Этому вопросу посвящается глава 1. В главе 2 я покажу вам, как отличить настоящий ров от мнимого — как остерегаться компаний, которые принято считать обладающими конкурентным преимуществом, но которые на самом деле не так надежны, какими кажутся. Затем мы посвятим несколько глав изучению тех качеств и характеристик, которые отличают компании, обладающие действительно надежным конкурентным преимуществом. Эти вопросы очень важны, и им необходимо уделить достаточно внимания.
Это что касается первой половины книги. Когда же мы разберемся в подоплеке экономической защиты компаний, я покажу вам, как выявлять разрушающиеся рвы, какую роль играет в создании конкурентного преимущества структура отрасли и как менеджеры компаний могут создавать (и разрушать) рвы. Одна из глав посвящена конкретным примерам: мы применим наши методы анализа конкурентоспособности к нескольким хорошо известным предприятиям. Кроме того, я вкратце познакомлю вас с методикой оценки истинной стоимости компаний, потому что даже организация с самым широким рвом может оказаться неудачным капиталовложением, если за ее акции заплатить слишком дорого.
Глава первая. Экономические рвы
Что такое экономический ров и как он помогает выбирать хорошие акции?
Большинство людей считают нормальным платить дороже за вещи, которые служат дольше. Предметы долговременного пользования, начиная от кухонной утвари и заканчивая автомобилями и недвижимостью, стоят тем дороже, чем они долговечнее, поэтому вы заранее платите за то, что сможете пользоваться ими на несколько лет дольше. Автомобили «Honda» стоят дороже, чем «Kia», профессиональные инструменты дороже бытовых и так далее.
Тот же самый принцип применим и к фондовому рынку. Надежные, долговечные компании, то есть обладающие конкурентным преимуществом, ценнее тех, которые рискуют разориться в любой момент, потому что не обладают никакими преимуществами и достоинствами по сравнению с конкурентами. В этом и состоит главная причина, почему инвестору следует обращать внимание на наличие экономических рвов: защищенные ими компании ценнее тех, которые их не имеют. И если вам удается найти компанию с такой защитой, вы покупаете ее акции, действительно стоящие вложенных денег.