с более беспристрастных позиций, чем большинство тех, кто работает в компании. Это завидное положение, и мы готовы признать, что его вряд ли удалось бы обеспечить, если бы
Caterpillar не согласилась с нами сотрудничать. Однако любые прогнозы и комментарии относительно возможных путей развития компании, которые вы встретите в данной книге, – это лишь точка зрения Крейга Бушара и Джима Коха.
Caterpillar не утверждала и не поддерживала эти прогнозы, и они не обязательно отражают мнение компании.
Мы вычленяем факторы, которые могут привести к повышению или понижению уровня рентабельности каждого из сегментов деятельности Caterpillar. Кроме этого, мы рассматриваем инвестирование в основные средства и оборотный капитал, которые потребуются компании для выполнения своих планов и увеличения масштабов деятельности:
• Мы анализируем оборотный капитал по количеству оборотов (сколько раз в год оборачиваются запасы), а не просто по проценту активов, хотя и признаем, что в конечном счете оба метода более или менее эквивалентны друг другу. Преимущество нашего подхода состоит в том, что он показывает, как Caterpillar прогнозирует свой оборотный капитал и управляет им в масштабах корпорации.
• Рассматривая капиталовложения, мы исходим из того, что они должны выражаться в процентах от продаж. Caterpillar – растущая компания. Это означает, что, за исключением нестандартных ситуаций, капитальные затраты CAT будут превышать ее отчисления на издержки на износ и амортизацию.
Мы также выдвигаем несколько предположений касательно подхода Caterpillar к управлению капиталом и инвестициями. Наша модель показывает, что компания будет генерировать устойчивые денежные потоки в будущем. Мы предполагаем, что CAT будет придерживаться следующего порядка использования этих средств:
• Приоритетом в использовании денежных средств Caterpillar будет плановое погашение долговых обязательств.
• Caterpillar будет постепенно повышать размер выплачиваемых дивидендов на акцию пропорционально росту уровня доходов. Кроме того, компания не будет снижать свои дивиденды даже в те годы, когда она столкнется с временными трудностями в получении прибыли, обусловленными спадом бизнес-цикла.
• Caterpillar продолжит осуществлять поглощения, которые потребуют в среднем от 1 до $2 млрд в год. На всякий случай повторяем: у нас нет инсайдерской информации о планах приобретений CAT, но в свете истории компании и наших бесед с ее высшим руководством представляется обоснованным предположение о том, что поглощения будут регулярными. Совсем недавно