Правильным шагом, с моей точки зрения, как и с точки зрения огромного числа профессиональных управляющих инвестициями, является диверсификация: включение в инвестиционный портфель финансовых активов, которые слабо коррелируют между собой. Корреляция – математический термин, показывающий насколько колебания нескольких последовательностей цифр связаны между собой. Это упрощенное определение вполне достаточно для наших целей. Чем меньше корреляция между составляющими инструментами портфеля, тем большую оптимизацию с точки зрения соотношения «доходность/риск» удается достичь. На рис. 1.2 показано, как снижение цены одного актива сопровождается ростом другого. Согласно базовой теории портфельных инвестиций, инвестору рекомендуется определиться с ожидаемым уровнем доходности и максимально приемлемым для него уровнем риска, а затем исходя из этого подбирать составляющие для своего портфеля. Этой теме посвящена легендарная работа Гарри Марковица «Выбор портфеля: Эффективная диверсификация инвестиций» (Portfolio Selection: Efficient Diversification of Investment, [3]), за которую он получил Нобелевскую премию. Среди прочего, Марковиц доказал, что волатильность портфеля (диапазон изменения его цены) из нескольких активов, которые слабо коррелируют между собой, является меньшей, чем волатильность каждого из этих активов. Волатильность в данном случае определяет уровень риска. Теоретически это означает, что при правильном подборе нескольких финансовых инструментов инвестор может повысить доходность своего портфеля, одновременно уменьшив риск. На практике, конечно, все не так просто.
Во-первых, экономические процессы на нашей планете все больше связаны между собой. А значит, найти слабо коррелированные финансовые активы становится все сложнее. Особенно это касается ликвидных инструментов, которые рядовые инвесторы могут быстро купить или продать с небольшими комиссионными.
Во-вторых, корреляция между разными финансовыми инструментами не постоянна и изменяется со временем.
В главе 4 мы расскажем о практическом подходе к диверсификации инвестиционных портфелей.
Принцип 4. Регулярные инвестиции в течение длительного периода времени являются надежным способом защиты от несвоевременных приобретений. В качестве иллюстрации данного принципа рассмотрим следующий пример. Представим себе инвестора, который после долгих колебаний решился, наконец, в январе 2000 г. вложить свои сбережения в фондовый рынок. Этот инвестор, назовем его Джон, человек достаточно консервативный, поэтому решил не связываться с раздутыми акциями интернет-компаний. После консультаций с друзьями Джон решил вложить деньги в индексный фонд SPY, который привязан к индексу акций 500 самых больших американских компаний – S&P 500. В этот момент он, конечно, не предполагал, что приближающийся крах интернет-компаний потянет за собой вниз весь глобальный рынок акций, включая акции компаний, которые не имели никакого отношения к интернет-бизнесу. Джон приобрел паи фонда SPY практически на пике рынка ($139,6 за пай) в январе 2000 г., естественно, не подозревая о грядущем обвале. Он уже знал о пользе долговременного инвестирования и не собирался использовать свои сбережения в размере $36 000 в ближайшие 5–6 лет. Джон рассчитывал заработать на этих долговременных инвестициях и готов был ждать прибыли 8–10 лет. Однако он, как, впрочем, и миллионы других профессионалов и любителей, не мог представить себе, какой сюрприз готовит им следующее десятилетие (рис. 1.3).