вести к последующим возможностям модернизировать определенные модули. Менеджеры, использующие подход реальных опционов, иногда могут весьма значительно увеличить фундаментальные инвестиции, потому что традиционные инструменты эти инвестиции всегда недооценивают.
Инвестиции в изучение делают, чтобы получить информацию, которая иначе недоступна. Например, разведка нефти – изучающая инвестиция, потому что она осуществляет геологическую информацию. Если не сделана инвестиция в исследования, никакой геологической информации не получено. Инвестиции в изучение используют в отраслях промышленности с несколькими разными видами неопределенности, и их стоимость определена одновременным результатом от всех источников. Например, стоимость инвестиции в разведку нефти зависит от новой геологической информации и движения цен на нефть. Если цены на нефть резко упадут, хорошие геологические данные гораздо менее ценны. Менеджеры, использующие подход реальных опционов, увеличат количество инвестиций в изучение, которые они делают, но они также быстро откажутся от них, если все гарантировано.
Использование подхода реальных опционов изменяет угол зрения на последствия неопределенности. При этом подходе, вкладывая капитал в одну стратегическую инвестицию: вы понимаете другие инвестиции. Подход реальных опционов становится философией, позволяющей вам дать иное толкование существующим измерениям и исследованиям.
Пример изменения философии имеет отношение к природе риска. В подходе реальных опционов фокус находится на полном риске, полном диапазоне результатов. Со стандартными финансовыми инструментами, вроде дисконтированного денежного потока, ставка дисконта отрегулирована на систематический риск стратегической инвестиции. Систематический риск – часть полного риска и корреляция стоимости актива с более широкой экономической системой. Например, систематический риск при расширении химического завода – корреляция стоимости завода с индексом рынка акций. Многие менеджеры, беспокоящиеся о неполном учете рисков, увеличивают свою корпоративную ставку дисконта. При таком моментальном ответе есть две проблемы: традиционные инструменты не получают менеджеров, думающих о правильных проблемах, а моментальное урегулирование увеличивает субъективность результатов. Напротив, подход реальных опционов сосредоточивается на полном риске, который полностью учитывает результаты, волнующие менеджеров.
В заключение перечислим примеры применения подхода реальных опционов на:
• инвестиции;
• ожидание дополнительной информации;