Таким образом, выпуск конвертируемых облигаций дает компании бесспорные преимущества за счет следующих факторов:
• экономии при выплате купонного дохода, размер которого ниже, чем по обычным облигациям;
• до момента конвертации облигаций не происходит разводнение капитала, т. е. не появляются новые акционеры;
• после конвертации облигаций произойдет меньшее разводнение капитала;
• сочетание права конвертации облигаций с возможностью их досрочного погашения позволяет компании оптимизировать структуру капитала;
• уменьшения затрат на привлечение дополнительного капитала.
Как уже отмечалось, конвертируемые облигации имеют определенные черты, присущие акциям. Поэтому вполне логично, что законодательство многих стран предусматривает наделение владельцев конвертируемых облигаций правом голоса. Например, по Закону от 26.12.1995 № 208-ФЗ «Об акционерных обществах» уставом компании может быть предоставлено право голоса владельцам конвертируемых ценных бумаг пропорционально тому числу акций, в которые может быть проконвертирована эта облигация или привилегированная акция. Если облигация обменивается на 15 обыкновенных акций, владельцы конвертируемых облигаций могут получить 15 голосов на каждую облигацию.
Обычно компания выпускает конвертируемые облигации, которые обмениваются на акции этой же фирмы. Однако встречаются выпуски облигаций, которые конвертируются в акции другой компании. Такие облигации называются обмениваемыми. Например, В США компания National Distillers выпустила облигации на сумму 49 млн долл. США, которые можно обменять на 20,41 акции компании Cetus Corporations. Выпуская обмениваемые облигации, компании, как правило, уже имеют на балансе акции другой фирмы, в которые будут конвертироваться облигации. Если этих акций у компании нет, ей в процессе конвертации придется покупать акции на рынке, что, возможно, слишком дорого.
В российской практике выпуск конвертируемых облигаций большая редкость. Успешно использовала преимущества конвертируемых облигаций акционерная компания ЛУКОЙЛ, которая разместила четыре выпуска конвертируемых облигаций. Если по первым двум выпускам действовало правило обязательной конвертации облигаций в акции в дату, установленную эмитентом, то по последним выпускам право на конвертацию принадлежало инвесторам.
4.2. Структурированные финансовые продукты
Одним из ключевых направлений развития финансовых рынков является активное использование финансовыми институтами структурированных финансовых продуктов, которые обеспечивают им более дешевое привлечение капитала, инвесторам – возможность приобрести финансовый актив, удовлетворяющий их профилю риска. Благодаря их использованию финансовые организации смогли предлагать новые продукты, удовлетворяющие растущим потребностям инвесторов в отношении риска и доходности.