6. Согласно моим суждениям, очень большая часть – вероятно, по меньшей мере 95 %, а может быть, и гораздо больше – активности, сгенерированной этими контрактами, будет просто азартной игрой по своей природе. Получится так, что люди будут ставить на краткосрочные движения биржи и смогут сделать довольно крупные ставки с довольно небольшими суммами. Их будут подстрекать на это брокеры, стремящиеся к быстрому обороту капитала своих клиентов – ведь это лучшее, что может случиться с брокером с точки зрения его личного дохода. Большая сумма денег останется как раз благодаря этим 95 %, так как казино отхватит свой кусок с каждой транзакции.
7. В долгосрочной перспективе преимущественно азартные инвестиционные игры, которые идентифицируются с традиционными рынками капиталов и высокий процент которых подвергается дополнительным затратам, не принесут пользы рынкам капитала. Даже несмотря на то что люди, участвующие в таких азартных играх, не инвесторы и покупают на самом деле совсем не акции, они будут считать свой опыт работы с биржей плохим. И после того, как они предстанут перед самой плохой стороной рынка капитала, в будущем критически будут относиться к рынкам капитала в целом. Определенно, так и было после предыдущих волн спекуляции. Вы можете спросить: может, брокерская индустрия не достаточно мудра, чтобы позаботиться о собственных долгосрочных интересах? История показывает, что брокеры обычно недальновидны (взять хотя бы конец шестидесятых); они часто чувствовали себя самыми счастливыми, когда вели себя глупее всего. И многие брокеры гораздо больше волнуются по поводу того, сколько заработают в этом месяце, чем выиграют ли их клиенты – или, в данном случае, индустрия ценных бумаг – в долгосрочной перспективе.
Нам не нужны люди, играющие в азартные игры с второстепенными инструментами, идентифицируемыми с биржей в нашей стране, и брокеры, которые подстрекают их делать это. Но нам нужны инвесторы и советники, которые будут ориентироваться на долгосрочные перспективы предприятия и инвестировать соответственно. Нам нужно умное распоряжение инвестиционным капиталом, а не выигрыш азартных игроков на рынке. Стремление мудро действовать в просоциальном секторе рынка капитала все уменьшается благодаря активным и будоражащим казино, которые работают примерно на той же арене, используют немного похожий язык и обслуживаются той же рабочей силой.
В добавление ко всему, активность с низкой маржой в эквивалентах акций противоречит публичной политике, как заключено в требовании о маржинальном обеспечении. Хотя индексные фьючерсы имеют небольшие преимущества для профессиональных инвесторов в плане хеджирования на бирже, суммарный эффект крупномасштабных фьючерсных рынков в индексах акций, скорее всего, будет очень убыточным для покупающей ценные бумаги широкой публики и, таким образом, в долгосрочной перспективе для рынков капитала в общем.