3. Действительный баланс будет невероятно отличаться от этого максимального разделения 50/50 между снижением риска и его усилением. Стремление к азартным играм всегда увеличивается из-за большого приза при маленькой плате за вход, не важно, насколько малыми могут быть реальные шансы на выигрыш. Вот почему казино Лас-Вегаса рекламируют большие джекпоты, а государственные лотереи печатают большие заголовки с крупными призами. Что касается ценных бумаг, не слишком дальновидные люди соблазняются по тому же самому принципу в различных случаях, включая:
«Если вы не собираетесь владеть акцией 10 лет, то нет смысла приобретать и на 10 минут».
а) копеечные акции, которые производятся промоутерами именно потому, что ловят в западню самых наивных – создают мечты об огромных доходах, хоть и являются катастрофой с точки зрения реального группового результата,
б) низкое дополнительное резервное обязательство, через которое финансовый опыт можно отнести к более крупному инвестированию, хотя достигается это с помощью сравнительно низких ставок.
4. У нас было немало опыта на начальном этапе истории, когда соотношение высоких общих инвестиционных обязательств и низкого первоначального взноса привело к проблемам. Самым известным примером, конечно, является бум на бирже в конце 1920-х, который сопровождался и акцентировал увеличение маржи на 10 %. Здравые умы, соответственно, решили, что спекуляции с такой небольшой маржой – не в интересах общества и вместо помощи рынкам долгосрочного капитала, в длительной перспективе, только наносят вред. Соответственно, было введено регулирование этого соотношения и стало постоянной частью инвестиционного мира. Спекуляции индексами биржи с гарантийным депозитом в 10 % – это, конечно, просто путь в обход маржинального обеспечения, и они будут тут же расценены как таковые игроками по всей стране.
5. Брокерам, конечно, нравятся новые трейдинговые инструменты. Их энтузиазм обычно прямо пропорционален количеству ожидаемой активности. И чем большее активности на рынке, тем больше стоимость услуг для широкой публики и тем большее количество денег останется в среде брокеров. По мере завершения каждого контракта единственный возможный результат в том, что проигравший платит победителю. Так как казино (фьючерсный рынок и поддерживающий его актерский состав брокеров) получает свою долю каждый раз, когда происходит одна из этих транзакций, вы можете быть уверены, что у него будет и впредь большой интерес в обеспечении большого количества проигравших и победителей. Но не стоит забывать, что для игроков это «игра с отрицательной суммой» в чистом виде. Потери и заработки уравновешиваются еще до дополнительных затрат; после них чистые убытки довольно значимы. На самом деле, если только эти потери не слишком уж значительны, казино будет стараться завершать операции, так как чистые убытки игроков составляют единственный источник дохода казино. Этот аспект «отрицательной суммы» является противоположностью инвестиций в обычные акции, которые являлись «игрой с положительной суммой» долгие годы просто потому, что лежащие в основе компании в целом заработали приличные суммы денег, которые в конце концов принесли выгоду своим владельцам, акционерам.