Снижение экономической активности приводит к тому, что производители теряют возможность «продажи» конечному потребителю возросшей себестоимости своих товаров и услуг. Несмотря на то, что производитель может сталкиваться с реальным ростом своих издержек из-за повышения цен на сырье и материалы, его возможности по повышению цен на продукцию собственного производства ограничиваются общим снижением спроса. Причина увеличения издержек не особо важна, и вне зависимости от того, происходит ли рост издержек по причине роста цен на топливо, увеличения ставок по кредитам или требований по увеличению заработной платы, постоянный рост цен на товары и услуги не может существовать без соответствующего увеличения денежной массы. Реальная инфляция, таким образом, представляет собой постоянный рост цен на товары и услуги, и не зависит от уровня издержек.
Помимо теории, объясняющей инфляцию ростом производственных издержек, существует теория, согласно которой основной причиной инфляции являются учетные ставки по кредитам. Подобная теория не выдерживает критики по причине того, что даже если высокие учетные ставки могут привести к росту производственных издержек, она не объясняет причины появления инфляции. Как выяснилось ранее, высокие цены в экономике не означают наличие инфляции, т.к. под инфляцией подразумевается не наличие высоких цен, а их постоянный рост. Таким образом, согласно теории, объясняющей инфляцию повышенными учетными ставками по кредитам, для разгона инфляции ставки должны постоянно увеличиваться, а при понижении учтенных ставок должна наблюдаться дефляция.
В реальной экономике, как известно, этого не происходит и за последние 45 лет в Соединенных Штатах несколько раз происходило снижение учетных ставок, которое, тем не менее, не приводило к снижению уровня цен. При снижении учетных ставок наблюдалось снижение инфляции, но при этом цены на товары и услуги демонстрировали устойчивый рост. Таким образом, даже при снижении учтенных ставок не происходило снижение цен на товары и услуги, хотя согласно теориям инфляции на основе производственных издержек и учетных ставок, цены должны были снизиться (т.к. наблюдалось снижение себестоимости), что лишний раз доказывает несостоятельность подобных теорий.