Цифровой журнал «Компьютерра» № 186 (Журнал «Компьютерра») - страница 11

Оба эти обстоятельства представляются мне чистой фикцией, поэтому рискну предположить, что Икан блефует и либо обладает какой-то серьезной инсайдерской информацией, либо делает ставку на краткосрочный рост акций Apple, обеспеченный не в последнюю очередь его же собственным пиаром.

Инсайдом мы заняться, по известным причинам, не сможем, поэтому остановимся на фиктивных обстоятельствах — эмиссии нового долга и гипотетическом росте доходов Apple.

Как я уже говорил, 30 апреля Apple эмитировала новый долг на сумму в $17 млрд. Всего в эмиссии было шесть траншей с различным сроком созревания и различной купонной ставкой.

Первых два транша — это облигации с переменным купоном, который привязан к эталонной ставке (Fed Rate). Доходность остальных варьируют от 0,45% до 3,85%. Таким образом, краткосрочные облигации Apple лишь самую малость превышают доходность казначейских обязательств США, а долгосрочные могут порадовать разве что самых непритязательных и консервативных инвесторов.

Даже затрудняюсь сказать — каких, потому что отец инвестиционного консерватизма Уоррен Баффетт уже через два дня после эмиссии нового долга Apple заявил в интервью, что его империю Berkshire Hathaway эти бумаги не интересуют ни в каком виде. По причине их возмутительно низкой доходности.

Движемся дальше. В июле Apple заявила, что в третьем квартале (окончился 30 июня) компания уже потратила $16 млрд на buyback собственных акций. Таким образом для продолжения грандиозного откупа от акционеров (обещано выплатить $100 млрд до 2015 года) и демонстрации PR-бравады с buyback потребуются новые эмиссии долга. Посмотрим теперь, как вели себя облигации Apple за истекший период:

Как видите, стоимость акций Apple на рынке стремительно выросла, а вот облигации продолжили дрейф вниз, уменьшившись в цене почти на 10%. Что это означает? Определенную роль сыграло повышение за последние месяцы общего уровня процентных ставок на рынках (очень надежный признак возрождения американской экономики), однако главная причина — низкая привлекательность облигаций Apple.

Дальше — интересней. Поскольку у облигаций текущая стоимость находится в обратной зависимости от купонной ставки, снижение цены бумаги на рынке автоматически вызывает повышение суммарной доходности (последняя колонка в таблице — Yield to Maturity %). Повышение суммарной доходности создает дополнительное давление на эмиссию (из-за этого, кстати, и случился кризис суверенного долга в Италии, Испании, Португалии, Греции и т. п.), так что деньги у Apple будут уже не такими дармовыми, как обещал Карл Икан. Не говоря уже о том, что для финансирования дальнейшего выкупа собственных акций и выплаты дивидендов акционерам компании придется думать о новых и новых эмиссиях долга. Долга для инвесторов не особо привлекательного.