Количественная теория денег (Фридман) - страница 39

M_>e = деньги предприятий;

М_>w = деньги первичных собственников.

портфелях первичных собственников богатства (ПСБ) денежный запас М, представляет долговые инструменты, выпускаемые предприятиями. Мы будем предполагать, что все долговые обязательства равноправны, независимо оттого, кто является их держателем (учреждения или частные лица), и все они обязательны к приему как законные средства, свободно обращающиеся на рынке, подобно обычным услугам. Назовем принадлежащее частному лицу долговое обязательство «облигацией», и пусть символ В представляет число этих обязательств (бессрочных консолей), каждое из которых есть обязательство выплатить его владельцу 1 доллар в год. Пусть Р_>B – цена этого долгового инструмента, r_>B – обратная величина Р_>B, так что 1/ Р_>B – процентная ставка.

Если ожидаемая величина Р_>B в среднем остается постоянной, испытывая лишь небольшие колебания, то r_>B представляет ожидаемый денежный доход кредитора на каждый данный взаймы доллар и ожидаемые издержки заемщика на каждый полученный доллар [Полагая доходы кредитора равными издержкам заемщика, мы допускаем, что их ожидания одинаковы, а транcакционными издержками можно пренебречь.]. И как обладание деньгами может приносить нe-дeнежный доход их владельцу, вселяя в него чувство уверенности и гордости собственника, так и обладание облигациями может приносить подобный доход, но их эмиссия может быть сопряжена с не-денежными издержками. Предельные не-денeжные услуги от долларовой ценности облигаций зависят в первую очередь от величины запаса как денег, так и облигаций у их владельца, а следовательно, от предельных нe-дeнежных услуг, создаваемых денежным запасом. При этом существенна не номинальная величина обоих запасов, но их реальная стоимость, которую можно представить, отнеся величину этих запасов к доходу, предназначенному на приобретение потребительских благ (т. е. после уплаты долгов и получения процентов, но до того, как деньги отложены в виде сбережений или, наоборот, истрачены).

Пусть

представляют денежные запасы i-го субъекта в форме наличности и облигаций соответственно, причем М_>i и В_>i, – номинальное количество денег и число облигаций, которыми он обладает, а Y_>i – его номинальный доход в единицу времени. Предельную величину потока не-денeжных услуг, измеряемых в центах на каждый доллар капитала в единицу времени, которые получаст субъект, обладающий запасом денег m_>i, и запасом облигаций v_>i, обозначим как

и

Заметим, что v_>i может быть как положительным, так и отрицательным, так что сумма (m