И еще один вопрос нужно решить инвестору — как часто он будет балансировать свой портфель. Исследователи пока спорят, какая частота наиболее выигрышна: раз в год или раз в полгода. Дело в том, что на растущем рынке акций лучшие результаты показывают портфели с балансировкой раз в полтора года, а на падающем — раз в квартал. Думаю, нет большой разницы, какой из срединных путей выбрать.
Распределение активов активное
Добавляем хлопот. Активность в распределении активов означает ориентацию в балансировке между чашами не на время, выбранное формально изначально, а на спекулятивную оценку перспектив актива, либо текущего состояния актива. Грэм, который сейчас комментируется на вОкруг да ОкОлО, предлагает опираться на ожидаемую дивидендную доходность: если дивидендная доходность, которая ожидается от акций, близка или даже выше эталонной (доходность ближайшей к погашению ОФЗ в нашем случае), то берем больше акций. Если существенно ниже — берем больше облигаций. Грэм предлагает балансировать 25 к 75 %, или 50 на 50 в годы неопределенности. На мой вкус — очень разумный подход.
Оценка перспектив, если упростить, сводится к отслеживанию ключевых индикаторов: отношение цены акции к прибыли ее эмитента, отношение цены акции к стоимости чистых активов ее эмитента с обращением внимания на рентабельность этих активов, уровень дивидендной доходности… И к оценке времени роста или падения. Тут «наука» не сложна. Если цены на акции в сравнению с прибылью, дивидендами и стоимостью активов кажутся инвестору завышенными — он склоняется больше к облигациям. И наоборот. Если акции уже растут больше трех лет в цене — он склоняется к неопределенности (50/50), так же как если падают уже год… Это все, конечно, не наука, а народные приметы. Но они работают, как минимум, последние 100 лет у американцев и последние 20 у русских…
Можно еще активней: выбирать акции. Из самых надежных выбирать самые дивидендные и уже их рассматривать в сравнении с эталонной доходностью и выбирать баланс портфеля. Тут нет предела совершенству.
Распределение активов промежуточное
Люди с достаточным для их целей капиталом, уже живущие за счет сделанных инвестиций, часто держат в облигациях и привилегированных акциях с закрепленными в уставе эмитента выплатами только ту часть капитала, которой достаточно для обеспечения их потребления. Скажем, вы тратите на жизнь 50 тыс. рублей в месяц, значит, Вам нужно примерно 600 тыс. рублей наличными в год. При текущих доходностях (10 %) 600 тыс. рублей вам принесут ОФЗ на 5–6 млн. рублей. Если ваш капитал 10 млн. рублей, то в начале года вы вкладываете в облигации 60 % капитала, а 40 % оставляете в акциях. Если Ваши потребности и рыночные доходности в течение года не изменились, то вы балансируете свой портфель в том же режиме, что и при пассивном распределении активов — формально и один раз в выбранный период.