Конечно, если вы живете за рубежом, а я и сам часто живу за рубежом, то для вас есть валютный риск в облигациях. Ведь тратите вы не рубли, а какую-то другую валюту и ваш купонный доход в рублях может в какие-то моменты дешеветь или дорожать относительно цены жизни. Для таких случаев есть еврооблигации или облигации зарубежных эмитентов, но я лично предпочитаю вернуться на родину в смутные времена. Мне здесь интересней находиться во времена перемен.
Снижение «цены денег», падение доходности облигаций много опасней, и не сложно представить себе, как это протекает на практике (и что на практике это значит).
Вот представьте себе, что у вас капитал в 10 млн. рублей и тратите вы на жизнь 50 тыс. рублей в месяц. Находясь самым консервативным образом всем капиталом в ОФЗ, вы сейчас будете иметь среднюю доходность в 11 %, то есть в год купона вам будет в среднем приходить на 1,1 млн. рублей. 600 тыс. вы будете тратить на жизнь, а 500 тыс. реинвестировать. Можно держать в ОФЗ, скажем, 5–6 млн, а 5–6 млн. инвестировать в наиболее дешевые в настоящий момент акции. А можно 500 тыс. ежегодно реинвестировать в акции. Это все уже тактики, но у вас есть выбор и он широк.
Но представим себе, что сбудется оптимистический вариант из представленных пару дней назад ЦБ, и инфляция к августу следующего года будет в 6 %, а значит и доходности облигаций будут в 7–8%. То есть, в августе 16-го года вы будете на 10 млн в ОФЗ получать, скажем, 700–800 тыс…. И этих денег будет хватать только на жизнь, а на реинвестирование останется сущая мелочь. А это уже грустно — ваш капитал, возможно, не будет поспевать за инфляцией. Эта ситуация, в принципе, терпимая на год-другой, но невыносимая, если она тянется 5–7 лет.
Не все так буквально. Я сильно упрощаю для иллюстрации. Но в целом дилемма «акции или облигации» для доходного инвестора, вроде меня, выглядит именно таким образом.
Если же вы начинающий инвестор, который пока ходит на работу и только накапливает, то вы, скорее всего, будете инвестировать не в доходность, а в капитал. Или же, если вы не начинающий, а уже вполне себе капиталист, но ваше хобби, ваше любимое дело, приносит вам вполне ощутимые деньги, которых достаточно, чтобы покрыть ваши житейские расходы. Глупо в таких обстоятельствах зациклиться на доходности, и я бы в таком случае концентрировался на капитале. Я бы инвестировал или в рост капитала или в его сохранение.
Грэм в «Разумном инвесторе», который мы обсуждаем в этой рубрике, как раз описывает инвестиции с целью сохранения капитала — в главах, которые он посвящает «пассивному» инвестору. И инвестиции, ориентированные на рост капитала — в главах для «активного» инвестора.