Третий индикатор — знаменитый P/E, цена прибыли. Я предпочитаю значения меньше 5, но не сильно волнуюсь, если акция подходит по всем критериям, а вот по P/E хромает над заветной пятеркой. Особенно, если в целом рынок по Shiller PE Ratio мне шепчет о чем то сладком и высоком, что ждет меня в ближайшую пятилетку. Shiller PE Ratio, его еще часто означают как PE10, — это P/E, посчитанный посредством постановки в дробь усредненных десятилетних значений прибыли. Я его, честно говоря, никогда сам не считал. Если вдруг посчитаю — повешу график для российских инвесторов. А пока пользуюсь американским, благо рынки капиталов у нас глобальные. PE10 посчитанный для рынка США можно смотреть в режиме реального времени с ежегодным обновлением, например, здесь. С первого взгляда на этот график можно увидеть, что текущий кризис начался не в 2007 году, а в 2001. И не закончился в 2009, а будет продолжаться… Пока либо прибыли компаний американского рынка не вырастут, либо цены на эти акции не упадут до значений в 5–8 PE10. Такие дела. И да здравствует здравый смысл, выраженный в нашем случае в Shiller PE Ratio.
Для наглядности давайте разберем две самые популярные акции российского рынка: Сбербанк и Газпром. Разберем по-быстрому, хоть и в моей манере. Сразу оговорюсь: у меня введен запрет на быстрый анализ и быстрое принятие мной решений. Любой самый мелкий вопрос жизни, вселенной и вообще должен рассматриваться, как минимум, месяц. Исключение составляют только физиологические потребности. И то не все. Объяснение простое: я сам себе не нравлюсь, когда шустрю. И я тугодум. Но для статьи я сделаю вид, что решаю все вопросы за 5 минут.
Итак, Газпром. Долговая нагрузка меньше единицы. Дивиденды стабильно выплачиваются последние 10 лет, как минимум. За исключением небольшого провала в 2008 году их поток постоянно возрастал. Так за 11-ый год Газпром заплатил в 22 раза больше чем за 2002-ой. Чистая прибыль устойчиво растет, прибыль за 2011-ый год почти в два раза выше прибыли за предкризисный 7-ой год. Монополист. Не полный монополист, но с такими преимуществами, которые скоро не растерять. Долгосрочные контракты, которыми живет Газпром, дают достаточную фору мелкому акционеру в случае поражения коры головного мозга менеджмента компании. Дивдоходность трех последних лет 1,5 %, 2 % и 5,4 % — не густо, но уже почти приемлемо. Текущий P/B колеблется от 0,3 к 0,5 — лучше, чем идеально. P/E прошлого года 2,4, достигал в отдельные годы 15–17 — шикарно. Вывод: можно брать дешевле 150 рублей, воспринимая акцию в портфеле как инвестицию в стоимость; для дивидендной стратегии можно и подождать.