С введением золотого рубля русская торговля увеличила обороты, но подавляющая часть вывоза всё равно состояла из сырья, а хлеб составлял более половины всей суммы. Русская железнодорожная сеть быстро достигла значительных размеров, но, во первых, из каждого рубля, затраченного на железные дороги, частные предприниматели внесли только 8 коп., а остальные 92 коп. доплатило правительство; а во-вторых, главный доход железным дорогам давали опять-таки хлебные грузы и сельские рабочие.
Короче говоря, обращение капиталов в стране значительно усилилось, но бульшая часть этих капиталов употреблялась для того, чтобы обернуться с русским урожаем. Каждую осень деньги уходили из банков в провинцию, и потребность в денежных знаках усиливалась настолько, что правительству приходилось каждый год делать чрезвычайную эмиссию бумажных денег. А эти деньги, купив и продав хлеб, снова обрушивались в правительственные и частные кассы.
Попытки найти новый рынок в Китае и решить через это все проблемы привели к миллиардным затратам; покрыть их оказалось возможным только взятием в долг под золото. Причём постройка города Дальнего, вместе с сооружением Восточно-Китайской железной дороги, привели к полной гибели и без того незначительной российской торговли, существовавшей по границе с Северо-восточным Китаем, так как само русское правительство своими действиями открыло удобный доступ в него с моря иностранным товарам.
17 мая 1906 года вступил в силу в высшей степени неблагоприятный договор с Германией, по которому главные предметы российского вывоза были обложены большими дополнительными пошлинами: на пуд ржи лишних 10 копеек, на пуд пшеницы 13 копеек, и на пуд овса лишних 18 копеек. Это ещё больше затруднило конкуренцию России с Новым Светом; а дальше так и шло — каждая победа на внешнем рынке давалась через всё большее и большее разорение у себя дома.
В целом можно сказать, что иностранные капиталы и в самом деле выполняли миссию, ожидавшуюся Витте: модернизировали российскую промышленность. Но факт их господства вызывал неоднозначные оценки.
Во-первых, он показал неспособность российских промышленников эффективно использовать достижения российских же естествоиспытателей и изобретателей. Например, электротехника и химия были едва ли не витриной мировых достижений русской научно-технической мысли: достаточно вспомнить синтез анилина Н. Н. Зининым или «русский свет» на Всемирной выставке в Париже в 1878 году. Имена электротехников Лодыгина, Яблочкова, Лачинова, Шпаковского, Чиколева и других, или химиков Бутлерова, Коновалова, Кучерова, Каблукова, — даже не говоря о Менделееве, — были на слуху. Но электрическая и химическая промышленность России своим существованием были почти целиком обязаны германскому капиталу.