В главе 1 мы объяснили математический термин «корреляция». Корреляция показывает, насколько колебания нескольких последовательностей цифр (в нашем примере – уровень доходности индексов акций) связаны между собой. В нашем случае можно сказать, что в период с 2001 по 2010 г. индекс акций компаний Азии и индекс акций компаний развивающихся рынков имели высокую корреляцию. Это же справедливо и для индексов акций компаний Западной Европы и Великобритании.
Теперь посмотрим на ячейки индексов акций компаний Западной Европы и акций компаний Азии. Из рис. 4.1 видно, что эти ячейки в разные годы находятся на разных расстояниях друг от друга. Это означает, что в период с 2001 по 2010 г. индекс акций компаний Западной Европы и индекс компаний Азии имели низкую корреляцию.
Вернемся к основному правилу диверсификации инвестиционных портфелей, упомянутому выше. Более точно его можно сформулировать следующим образом: разделение портфеля на слабо коррелированные составляющие положительно влияет на соотношение «доходность/риск». Таблица на рис. 4.1 демонстрирует, как этот принцип работает на практике. Несложная манипуляция с таблицей Excel позволяет сделать вывод, что индекс акций компаний Западной Европы в период с 2001 по 2010 г. имел среднегодовой уровень дохода в 3 % при стандартном отклонении равном 29 %. В этот же период индекс акций компаний Азии продемонстрировал уровень дохода в 12 % при стандартном отклонении равном 77 %. Как и предполагалось, более высокодоходный актив (в нашем случае – индекс акций компаний Азии) одновременно был более рискованным. Однако портфель, состоящий на 97 % из индекса акций компаний Западной Европы и на 3 % из индекса акций компаний Азии, в период с 2001 по 2010 г. продемонстрировал уровень дохода в 4 % при стандартном отклонении в 29 %. Это наглядная иллюстрация того, как добавление актива незначительного объема с низкой корреляцией и более высоким уровнем риска существенно улучшило доходность портфеля (в нашем случае – на 33 %) при сохранении первоначального уровня риска. Этот пример является чисто иллюстративным: мы получили данные показатели путем подбора соотношений этих двух активов в таблице Excel. Далее мы покажем практические способы формирования диверсифицированного портфеля. Пока же приведем еще один пример, иллюстрирующий пользу диверсификации инвестиций. Долгие годы исследований показывают, что комбинация акций и облигаций в инвестиционном портфеле положительно сказываются на соотношении доход/риск. Кривая на рис. 4.2 построена на основе данных о доходности и риске индекса акций и индекса облигаций США в период с 1970 по 2005 г. Она показывает, как ведет себя портфель при разных соотношениях акций и облигаций.