Сохранить и приумножить. Как грамотно и с выгодой управлять сбережениями (Конаш) - страница 47

Рис. 6.5. Плоскость «доходность/риск» для активов из примера приведенного ранее

Анализ плоскости «доходность/риск» на рис. 6.5 показывает, что наименее рискованным активом в нашем гипотетическом портфеле является актив LQD (стандартное отклонение – 5,74 %), а наиболее рискованным – актив China (стандартное отклонение – 43,46 %). Актив SPY продемонстрировал наименьший уровень среднегодовой доходности (–0,26 %). Цена паев этого ETF уменьшилась с примерно $147 31 декабря 1999 г. до примерно $125 31 декабря 2010 г. Наибольшую доходность (18,1 %) в этот период продемонстрировал актив ILF. Представим потенциальный инвестиционный актив, цены на который были бы аналогичны уровню обменного курса евро к рублю в период с 1999 по 2010 г. Такой актив имел бы соотношение «доходность/риск», аналогичное активу EuroRU, представленное на рис. 6.5. А именно: среднегодовой уровень доходности – 3,98 %, стандартное отклонение – 9,45 %. При анализе второго варианта нашего инвестиционного портфеля мы будем рассматривать EuroRU в качестве одного из потенциальных активов. С инвестиционной точки зрения это допущение является вполне приемлемым. С математической же точки зрения это позволит нам проиллюстрировать эффект увеличения диверсификации от включения в портфель мультивалютных активов. На рис. 6.6 представлена так называемая корреляционная матрица, которая показывает коэффициенты корреляции между составляющими таблицы. Эта матрица также была рассчитана с помощью программы Smartfolio.

Рис. 6.6. Корреляционная матрица для гипотетического инвестиционного портфеля из примера приведенного ранее

Чем ближе коэффициент корреляции между двумя активами к единице, тем больше движение цен одного актива повторяет движение второго. Поэтому коэффициент корреляции в ячейках на пересечении строк и столбцов одних и тех же активов равняется единице. Чем ближе коэффициент корреляции к нулю, тем меньше движение в ценах одного актива повторяет движение второго. При негативном коэффициенте корреляции движение цен активов является разносторонним. Например, негативный коэффициент корреляции между активами SPY и EuroRU означает, что в большинстве случаев рост одного актива сопровождается снижением другого, и наоборот. Эта динамика наглядно прослеживается на рис. 6.4.

Теперь перейдем от качественного анализа к количественному. Для этого опять воспользуемся программой Smartfolio. Одной из функций этой программы является оптимизация инвестиционных портфелей по историческим данным. Оптимизация в данном контексте означает, что для всех возможных комбинаций активов в портфеле программа строит кривую на плоскости «доходность/риск», на которой располагаются все комбинации активов портфеля, обеспечивающие наилучшие уровни доходности при наименьшем уровне риска. Эта кривая называется «Efficient Frontier» («Эффективная граница»), т. е. каждая точка на этой кривой соответствует комбинации активов портфеля, при которых достигается наилучшее соотношение между доходностью и риском. Способы построения этой кривой выходят за рамки данной книги. Мы лишь воспользуемся результатами анализа, который выполняет программа Smartfolio. На рис. 6.7 представлен результат оптимизации нашего гипотетического портфеля