Инновации на финансовых рынках (Авторов) - страница 107

Рис. 4.18. Дельта структурированных продуктов

Коэффициент ро розничного структурированного продукта. Чувствительность продуктов к процентным ставкам определяет коэффициент ро. Структурированные продукты больше подвержены влиянию процентных ставок, нежели встроенные в них опционы. Более высокие процентные ставки приводят к снижению стоимости продукта из-за его долговой составляющей.

Рис. 4.19. Вега структурированных продуктов

Отрицательное влияние роста процентных ставок на стоимость продукта объясняется тем, что при более высоких процентных ставках сумма долговой составляющей начинает падать, поскольку растет доходность долгового элемента. Одновременно при более высоких процентных ставках инвесторы могут найти альтернативные инвестиции с меньшим уровнем риска, что соответственно невыгодно эмитенту

Чувствительность структурированных продуктов к изменению процентных ставок показана на рис. 4.20.

Рис. 4.20. Ро структурированных продуктов

Сила влияния роста ставок в зависимости от типа структур различается. Повторяющие сертификаты и структуры с защитой капитала не сильно подвержены данному влиянию. Что касается структур с повышенной доходностью, то они в данном случае быстрее теряют в стоимости из-за встроенной продажи опциона пут.

Как известно, премия по опциону пут падает при значительном росте процентных ставок.

Тета розничного структурированного продукта. Чувствительность продуктов ко времени достаточно невелика на коротких временных отрезках. При прочих неизменных составляющих стоимость продукта имеет тенденцию к росту, если цена спот располагается недалеко от страйка. Это объясняется долговой составляющей продукта, которая со временем увеличивается, т. е. по ней накапливается дисконтированный доход. Влияние временного фактора на стоимость встроенного опциона невелико, поскольку доля опционов по отношению к общей стоимости продукта очень мала.

Развитие рынка структурированных продуктов в России. Розничные структурированные продукты в России пока практически не представлены. Самой распространенной формой предложения в России являются индексируемые депозиты. Первопроходцем в данном направлении выступает банк «КИТ Финанс», имеющий наиболее широкую линейку индексируемых депозитов – с привязкой к курсу USD/RUB, индексу РТС, золоту, нефти, зерну и продовольственным корзинам. Направление индексируемых депозитов активно развивает и банк ВТБ 24, который предлагает вклады, привязанные к ставке LIBOR (для депозитов в долларах США и евро) либо к ставке рефинансирования ЦБ РФ (для депозитов в рублях). Ситибанк предлагает продукты, привязанные к процентным ставкам и парам валют. Однако данные продукты создаются «под заказ» и не предназначены для массового распространения.