Основным подходом к определению чувствительности структурной ноты к изменению рыночных факторов является расчет показателей (дельта, вега, ро, тета). Данный подход имеет много преимуществ, поскольку оценивает влияние различных факторов на цену структурированного продукта независимо от типа и вида базового актива и в то же время учитывает корреляционный эффект между рыночными составляющими. Сущность показателей заключается в оценке величины, на которую меняется стоимость структурированного продукта при изменении цены фактора. Данные показатели широко используются в мире при управлении портфелями деривативов, а для их корректного применения по отношению к структурированным продуктам необходима их адаптация. Их использование актуально как для инвесторов при выборе продукта, так и для эмитентов при его создании и хеджировании.
Дельта розничного структурированного продукта. Применительно к структурированным продуктам коэффициент дельта – это отношение изменения цены продукта к изменению цены базового актива. У каждого типа продуктов данная зависимость разная. По причине того, что повторяющие структуры в основе состоят преимущественно из длинных опционов колл, рост цены базового актива приводит к росту стоимости продукта. В зависимости от коэффициента участия степень данного влияния различается.
У продуктов с повышенной доходностью наблюдается противоположный эффект. Поскольку они имеют встроенную продажу опциона пут, рост стоимости базового актива приводит к снижению стоимости инструмента. Цена инструментов с защитой капитала также имеет тенденцию роста с увеличением цены базового актива, за исключением продуктов с барьерными выплатами. По мере приближения цены базового актива к барьеру выплат стоимость встроенного барьерного опциона начинает падать, что, в свою очередь, приводит к падению стоимости продукта.
Вега розничного структурированного продукта. Стоимость продукта в значительной степени подвержена влиянию волатильности базового актива. Вега продукта отражает скорость изменения цены инструмента по отношению к изменению волатильности базового актива. Более высокая волатильность увеличивает стоимость встроенных опционов и приводит к росту итоговой стоимости продукта.
Необходимо отметить, что влияние волатильности сильно зависит от параметров продукта, таких как коэффициент участия, верхний и нижние пороги, тип выплат. На рис. 4.19 видно, что продукты, имеющие встроенные барьерные выплаты, менее чувствительны к изменению волатильности, нежели продукты с обычными функциями выплат. То же самое можно сказать и про структуры с верхним/нижним порогами. В силу того что дополнительно проданные опционы подвергают стоимость продукта к противоположному движению стоимости базового актива, влияние волатильности на их стоимость нивелируется и является ниже, чем у обычных продуктов.