В условиях растущего рынка инвесторы игнорируют риски и главным критерием при принятии решений об инвестировании становится доходность. В этих условиях инвесторы зачастую формируют портфель, состоящий только из акций, используя при этом кредитное плечо, не принимая никаких мер по хеджированию рисков. Недостатки такой стратегии отчетливо проявились в условиях кризиса.
В действительности любой инвестор хочет получать высокую доходность и при этом исключить потери инвестированного капитала. Профессиональный инвестор добивается этого путем хеджирования рисков с использованием производных финансовых инструментов и диверсификации вложений.
Наряду с этим на финансовом рынке имеются инструменты, внутреннее устройство которых уже содержит элементы хеджирования от возможных потерь, не исключая при этом возможности получения повышенной доходности. К таким финансовым инструментам относятся гибридные ценные бумаги, представленные двумя видами активов:
• конвертируемые ценные бумаги;
• структурированные финансовые продукты.
4.1. Конвертируемые ценные бумаги
Рассматривая два основных финансовых инструмента, широко представленных на рынке: акции и облигации, следует отметить, что каждый вид ценных бумаг имеет свои плюсы и минусы. Например, облигации, как долговой финансовый инструмент, обеспечивают инвесторам получение стабильного дохода и возврат средств при их погашении. Однако они приносят невысокую доходность.
Более высокую доходность обеспечивают акции, но они могут как вырасти в цене, так и хорошо упасть. Кажется, что акции и облигации – это противоположные ценные бумаги. Отрицательные стороны одной бумаги отсутствуют в другой, но зато во второй ценной бумаге имеются свои негативные моменты. Можно ли объединить свойства акций и облигаций и создать гибридную ценную бумагу, которая обладала бы характеристиками акции и облигации одновременно? Чтобы эта ценная бумага как облигация была бы надежной, а как акция обеспечивала бы получение высокой доходности? Это можно сделать с помощью конвертируемых ценных бумаг.
Конвертируемая ценная бумага – это облигация или привилегированная акция, которая на определенных условиях может быть обменена на некоторое число обыкновенных акций.
Конвертации (обмену) подлежат только облигации или привилегированные акции. Право на конвертацию и условия обмена должны быть предусмотрены при выпуске этих ценных бумаг и отражены в проспекте эмиссии. Механизмы конвертации облигаций и привилегированных акций весьма схожи и имеют много общих черт. Более отчетливо механизм функционирования конвертируемых ценных бумаг проявляется при выпуске конвертируемых облигаций, которые получили наибольшее распространение в данном сегменте рынка. Поэтому рассмотрим, как функционируют конвертируемые ценные бумаги, на примере облигаций.