По сути, Грэм искал «сделки», которые описал как акции, которые можно купить за не более чем две трети стоимости собственного оборотного капитала. Большинство компаний, как он рассчитал, могут быть ликвидированы по меньшей мере по цене их собственного оборотного капитала; так что покупка за еще меньшую стоимость создавала необходимый запас безопасности. Сегодня немногие акции соответствуют стандартам Грэма; в начале 1950-х, наоборот, многие соответствовали.
Баффетт вернулся в Омаху в 1956 году в возрасте двадцати пяти лет, воодушевленный теориями Грэма и готовый приняться за работу, которая в итоге сделала его богатым и знаменитым. Собрав $105 тысяч в фондах коммандитного товарищества у нескольких членов семьи и друзей, он основал товарищество Buffett Partnership. Экономика товарищества была проста: коммандитные партнеры забирали полностью 6 % прибыли от своих вкладов и получали 75 % прибыли, полученной сверх этого; Баффетт, как генеральный партнер, получал оставшиеся 25 %. Товарищество показало впечатляющие результаты с самого начала, и по мере того, как слухи о способностях этого молодого человека распространялись, все новые партнеры присоединялись и приносили деньги.
Когда Баффетт в 1969 году решил закрыть товарищество, разочаровавшись в рынке, который становился все более спекулятивным, он управлял уже $100 миллионами, из которых $25 миллионов были его собственными, и большая часть этих денег – доля от прибыли товарищества. За тринадцать лет существования партнерства он приумножил свои фонды со средним ежегодным показателем прироста в 29,5 %. Эти показатели предвосхищали его работу в Berkshire: 23,1 %. Показатели компании Berkshire поистине невероятны из-за того, что он получал огромные доходы на собственный капитал компании, удерживая 100 % прибыли – Berkshire не платит дивиденды. Это означает, что ему пришлось находить инвестиционные русла для быстро возрастающего количества денег. Капитал компании на конец года составил $2,8 миллиарда – впечатляющая цифра, которая выросла невероятными темпами.
«Достаточно изменить немного курс, и встречный ветер станет попутным. Продолжай работать, и солнце, слепившее глаза, будет светить тебе в спину. Не так важно откуда ты начинаешь жизнь, важно, куда ты ее направляешь».
Несмотря на впечатляющие показатели товарищества, Баффетт теперь считает, что тогда делал свою работу гораздо хуже, чем мог бы. В его ежегодном отчете за 1987 год Баффетт оплакивает двадцать потраченных впустую лет, период, включая все время существования партнерства, во время которого искал выгодные сделки – и, как ни прискорбно, «имел неудачу находить некоторые». Наказанием, говорит Баффетт, было «образование в экономике производителей ограниченных линий сельскохозяйственного оборудования, второсортных универмагов и производителей текстиля Новой Англии». Компанией, производившей сельскохозяйственное оборудование, была Dempster Mill Manufacturing из Небраски; универмагом – Hochschild Kohn из Балтимора, а производителем текстиля – сама Berkshire Hathaway.