Развилки новейшей истории России (Гайдар, Чубайс) - страница 43
Рис. 22. Динамика государственного долга по ГКО-ОФЗ в январе 1997 — августе 1998 года
По оценкам ИЭПП, при эмиссионном финансировании погашаемых до конца 1998 года ГКО-ОФЗ прирост денежного предложения за август — декабрь 2008 года составил бы около 150 %, что разогнало бы инфляцию до уровня 10–12 % в месяц. Иными словами, прирост потребительских цен в 1998 году достиг бы 45–50 %, а в 1999 году — 120–140 %.
Не было уверенности, что при таком уровне инфляции производители сельскохозяйственной продукции согласятся поставлять в города продовольствие. Мировая экономическая история не вселяла оптимизма относительно того, что такая задача разрешима.
Был выбран второй вариант, также крайне неприятный и связанный с последствиями описанной выше вынужденной мягкой бюджетной политики 1995–1997 годов — дефолт по государственным ценным бумагам. Было ясно, что это решение нанесет удар по инвестиционной привлекательности российской экономики, стабильности банковской системы, сохранности вкладов населения. Но оно во многом повторяло опыт Южной Кореи, принявшей сходные решения в декабре 1997 года, оказавшиеся достаточно эффективными[45]. Выбранный вариант поддержали мировые финансовые институты, в том числе МВФ. Решение о дефолте по ГКО и снижении курса рубля было принято между 14 и 16 августа и объявлено 17 августа 1998 года. Более 90 % держателей государственных ценных бумаг в России согласились на предложенные властями условия реструктуризации[46].
Кризис и дефолт августа 1998 года привел к немедленным тяжелейшим последствиям для населения и для всей экономики страны (табл. 10 и табл. 11).
Таблица 10
Потери от кризиса 1998 года
Примечание. Часть потерь российской банковской системы стала оборотной стороной выигрыша бюджета, переложившего на банки и население издержки по решению проблем бюджетно-долгового кризиса и резко сократившего расходы по обслуживанию государственного долга, благодаря замораживанию и реструктуризации ГКО-ОФЗ и дефолту по облигациям, выпущенным в рамках реструктуризации советского долга перед Лондонским клубом.
Источник: http://www.vedi.ru/o_cr/cr0015_r.htm 1999
Таблица 11
Последствия кризиса 1998 года
Резко ухудшилась платежеспособность банков, выросло число их банкротств. Если в первой половине 1998 года проблемные банки составляли около 30 % всех банков, то к 1 октября — почти 50 %, в них было сосредоточено около 40–45 % банковских активов. Число коммерческих банков за 1998 год сократилось на 13 % (с 1697 до 1476)
Уменьшились активы банков в результате обесценения ценных бумаг и увеличения доли сомнительной и безнадежной задолженности в кредитных портфелях банков. Работающие активы банков сократились с 20 % ВВП в январе 1998 года до 15 % в январе 1999 года, а при снятии эффекта переоценки валютных кредитов — до 9,6 % ВВП