Португалия и Испания придерживались собственных фашистских идеологий, близких к немецкому нацизму, и это сближало их с Германией. Труднее найти оправдание действиям либерально-демократического государства, каким во время войны оставалась нейтральная Швеция. Шведы располагали стратегическим ресурсом, абсолютно необходимым военной машине нацистов – железной рудой, основным компонентом в производстве стали. Их рудники в Лапландии, в районе Кируны и Елливаре, содержали почти 90 % европейских запасов высокосортной железной руды. Многие годы основным зарубежным потребителем шведской железной руды была немецкая сталелитейная промышленность – вплоть до ноября 1944 г. Одной из главных причин вторжения немцев в Данию и Норвегию в 1940 году было желание обезопасить морские пути снабжения, по которым в Германию непрерывно – примерно по 10 млн тонн в год – поступала железная руда. Швеция также являлась крупным производителем шариковых подшипников – необходимого элемента любой современной системы вооружения. Разведка США подсчитала, что без шведской руды и подшипников (произведенных компанией Svenska Kullagerfabriken (SKF), принадлежавшей банку Stockholms Enskilda Bank) немецкая военная промышленность остановилась бы в течение шести месяцев. Из 100 млн шариковых подшипников, ежегодно использовавшихся в немецкой военной промышленности, 60 процентов изготавливались на дочерних предприятиях SKF в Швайнфурте и Каннштатте (Германия), а бо́льшая часть остальных поступала со шведских заводов.
Вся эта продукция оплачивалась золотом или швейцарскими франками. В период Второй мировой войны Швеция получила 65,7 тонн золота, из которых 6,6 тонн ранее принадлежали жертвам холокоста. Механизм был прост: награбленное золото переправлялось в Швейцарию с дипломатическим багажом, чтобы обойти таможенный контроль, и помещалось в Национальный банк Швейцарии в Берне, Объединенный банк Швейцарии (UBS), Швейцарскую банковскую корпорацию, BIS, Credit Suisse и другие финансовые учреждения. Эти банки взимали комиссию – как правило, 5 процентов – за хранение средств, а затем переводили их в центральный банк страны-получателя. Золото перевозилось по воздуху, по морю или по суше под охраной, и было застраховано швейцарскими страховыми компаниями. Например, в период с мая 1942 года по октябрь 1943 года несколько автоколонн общей численностью примерно в 280 грузовиков под швейцарским флагом провезли через оккупированную Францию в Испанию и Португалию золотые слитки на сумму до 400 млн долларов.
На протяжении второй половины войны Западные союзники оказывали интенсивное давление на все нейтральные страны, требуя не принимать нацистское золото в качестве оплаты за какие бы то ни было товары или услуги. Один из высокопоставленных чиновников Швейцарского национального банка (SNB) предложил нехитрую схему, позволявшую избавиться от такой цензуры. Теперь Рейхсбанк просто отсылал свое золото в швейцарские банки в обмен на валюту, как правило швейцарские франки. Эти деньги поступали на счет той или иной страны-получателя в Швейцарском национальном банке, которая теперь могла свободно перевести их в собственные банки или приобрести «отмытое» золото у SNB; последний, конечно же, брал комиссию за каждую операцию. Из 890 млн долларов в золоте,