Инновации на финансовых рынках (Авторов) - страница 103

называются опционы, выигрыш которых зависит от того, превысит ли цена базового актива за определенный период времени заранее установленный уровень. Барьерные опционы разделяются на включаемые (knock-in) и выключаемые (knock-out). Выключаемые барьерные опционы действуют, пока цена базового актива не достигнет определенного уровня. Включаемые барьерные опционы, наоборот, вступают в силу тогда, когда цена актива достигнет определенного уровня (рис. 4.14). Выделяют следующие типы барьерных опционов колл/ пут: опцион колл/пут «Down and out»/«Down and in» и опцион колл/пут «Up and out»/«Up and in».

Рис. 4.14. Выплаты барьерных опционов

Опцион колл «Up and out» представляет собой обычный опцион колл, прекращающий свое существование, как только цена актива превысит определенный барьерный уровень Н.

Опцион колл «Up and in» представляет собой обычный опцион колл, вступающий в силу, как только цена актива превысит определенный барьерный уровень Н.

Опцион пут «Down and out» представляет собой обычный опцион пут, прекращающий свое существование, как только цена актива упадет ниже определенного барьерного уровня Н.

Опцион пут «Down and in» представляет собой обычный опцион пут, вступающий в силу, как только цена актива упадет ниже определенного барьерного уровня Н.

Азиатскими (Asian options) называют опционы, выигрыш которых зависит от средней цены актива на протяжении, по крайней мере, нескольких периодов. Выигрыш опциона колл по средней цене (average price call) равен max(0, S_>ave – X), а выигрыш опциона пут по средней цене (average price put) равен max(0, X – S_>ave), где S_>ave – средняя стоимость базового актива, вычисленная на протяжении нескольких заранее установленных периодов. Опционы по средней цене дешевле простых опционов.

Еще одним типом азиатского опциона является опцион по средней цене исполнения (average strike option). Выигрыш опциона колл по средней цене исполнения равен max(0, S_>T – S_>ave), а выигрыш опциона пут по средней цене (average price put) равен max(0, S_>ave – S_>T). Опционы по средней цене исполнения гарантируют, что средняя цена, выплаченная за активно продаваемый актив за указанный период времени, не превысит окончательной цены. И наоборот, могут гарантировать, что средняя цена, полученная за активно продаваемый актив за указанный период времени, будет меньше окончательной цены. Пример выплат представлен на рис. 4.15.

Рис. 4.15. Пример выплат азиатского опциона

Выигрыш опциона с оглядкой назад (lookback option) зависит от максимальной или минимальной цены актива, достигнутой за весь период действия опциона. Выигрыш европейского опциона колл с оглядкой назад равен величине, на которую окончательная цена актива превышает минимальную цену актива, зарегистрированную на протяжении срока действия опциона. Выигрыш европейского опциона пут с оглядкой назад равен величине, на которую максимальная цена актива, зарегистрированная на протяжении срока действия опциона, превышает окончательную цену актива. Пример выплат представлен на рис. 4.16.