Инновации на финансовых рынках (Авторов) - страница 104

Рис. 4.16. Пример выплат опциона колл с оглядкой назад

Опцион колл с оглядкой назад позволяет его владельцу купить актив по наименьшей цене, зарегистрированной на протяжении срока действия опциона.

Аналогично опцион пут с оглядкой назад позволяет его владельцу продать актив по наибольшей цене, зарегистрированной на протяжении срока действия опциона.

Особенность опциона кликет (cliquet/ratchet/reset option) заключается в том, что на протяжении срока его действия устанавливаются периоды, в которые происходит фиксация цены базового актива. Причем фиксация происходит, если в каждый последующий период цена базового актива была выше значения за предыдущий период. В итоге владельцу опциона кликет гарантирован минимальный доход, вычисляемый как разница между ценой базового актива во время первой фиксации и страйком. Графически выплаты по опциону кликет представлены на рис. 4.17.

Рис. 4.17. Пример выплаты опциона кликет

Влияние рыночных факторов на стоимость розничного структурированного продукта. Как и любой инструмент фондового рынка, розничные структурированные продукты содержат большое количество рисков, а учитывая сложный характер данного финансового инструмента, сочетающего депозитную и деривативную составляющие, при оценке риска необходимо учитывать влияние самых разнообразных факторов. Влияние различных показателей на стоимость структурированных продуктов может иметь как положительный, таки отрицательный эффект. Изменение цены базового актива, процентных ставок, валютных курсов, экономической ситуации на макро– и микроуровнях могут привести как к росту, так и к падению стоимости продукта. Это воздействие актуально как для инвесторов, приобретающих продукт, так и для эмитентов, его выпускающих.

Ценовое поведение повторяющих продуктов аналогично динамике базового актива. При стабильном состоянии рынка стоимость продуктов выше цены спот за счет высокого коэффициента участия, а при падении полностью повторяет ее. Оптимальным продуктом в данной категории выступает парашютный сертификат. Его доходность выше, чем доходность базового актива как на стадии роста, так и на стадии падения. Рост процентных ставок приводит к росту цены за счет падения стоимости опциона пут и роста цены опциона колл.

Ценовое поведение продуктов с повышенной доходностью определяет наличие фиксированного дохода, формируемого за счет продажи опциона пут «в деньгах». Каждый год купон выплачивается, из-за чего происходит резкое падение цены. При стабильном состоянии рынка динамика продукта имеет «лестничный» характер выплат, отражающий выплату накопленного купонного дохода.