Freddie Mac делает американскую мечту – владение домом – реальностью. Компания, которой конгресс выдал разрешение на учреждение в 1970 году, покупает жилищную ипотеку у кредиторов, защищая эту ипотеку от дефолта, упаковывает заем в ценные бумаги и продает их инвесторам, включая многие сберегательно-кредитные компании. С 1970 по 1987 год традиционный ипотечный рынок вырос по общесложным годовым показателям более чем на 13 %, и никогда не составлял менее 5,5 % в год. Неплохо, но бизнес уникален тем, что здесь практически отсутствует конкуренция. Fannie Mae – это единственный крупный соперник; главное отличие между ними в том, что Freddie перепродает буквально все свои ипотечные кредиты, а Fannie придерживает приличное их количество в компании.
«После завершения нашего корпоративного брака с Hochschild Kohn ощущения у меня были, как у парня из известной деревенской песни «Моя жена убежала с моим лучшим другом, и я все еще по нему скучаю».
Вместе эти компании, Freddie и Fannie, контролируют 90 % рынка. По словам Баффетта: «Лучше такого развития событий может быть только монополия». Будущее семейной дуополии Freddie – Fannie выглядит довольно вдохновляющим. Рынок будет расширяться в ближайшие годы. Сейчас только 33 % традиционного ипотечного рынка секьюритизировано, а значит, существует большой потенциал роста. Более того, у сберегательных учреждений скоро будет еще один мощный стимул покупать больше ценных бумаг, обеспеченных ипотечными кредитами. С 1990 года сберегательным банкам и кредитно-сберегательным компаниям, владеющим обычными ипотеками, будет необходимо удерживать гораздо большие денежные резервы, как обеспечение потерь по кредитам, чем если бы они владели диверсифицированным портфелем секьюритизированных ипотечных кредитов.
Из этих двух компаний Freddie, вероятно, лучшая ставка. За последнее десятилетие рентабельность собственного капитала компании выросла в среднем в два раза больше, чем рентабельность Fannie. Из-за того что менеджеры Freddie покупают только высококачественные кредиты, процент просроченных кредитов Freddie на стандартные ипотеки на одну семью с фиксированной ипотечной ставкой составляет всего 0,4 % от портфеля общей стоимостью в $230 миллиардов. При капиталовложениях примерно такого же объема просрочки по ипотекам Fannie составляют 1,1 %. Президент компании Лиланд Брендсел и другие менеджеры Freddie Mac минимизируют свою зависимость от скачков процентных ставок, которые травмируют ипотечные банки, увеличивая норму процента и одновременно уменьшая цену ипотеки на вторичном рынке. В балансовой ведомости Брендсел учитывает только ипотеку общей стоимостью в $15 миллиардов, в то время как в Fannie Mac числится $102 миллиарда.