Здесь надо сказать, что дефолт эмитента – это все же относительно редкое событие. Особенно для финансово стабильных эмитентов. В подавляющем большинстве случаев эмитент выполняет свои обязательства. Но мы с вами, как разумные инвесторы, заинтересованы в том, чтобы по возможности если не исключить полностью, то свести к ничтожной величине вероятность плохого исхода. Чтобы быть уверенным в отсутствии проблем с облигациями, можно изучить эмитента, разобраться с его финансовым положением, убедиться, что проблем с выполнением обязательств не будет.
В случае, если эмитентом облигаций является не корпорация, а государство, ситуация для инвесторов упрощается. Государство не может ликвидироваться. Оно будет существовать всегда. Поэтому, даже если оно объявляет дефолт, ему некуда «спрятаться» от обоснованных требований держателей облигаций.
Есть простой способ оценки эмитента. Чтобы неискушенный инвестор понимал риск той или иной облигации, существуют рейтинги дефолта эмитента (РДЭ), которые присваиваются эмитенту специальными рейтинговыми агентствами и показывают, насколько можно быть уверенным в надежности выполнения этим эмитентом своих кредитных обязательств (в частности, обязательств по облигациям). В рейтинговом агентстве специалисты уже проделали работу по оценке финансового состояния эмитента, и по значению его РДЭ мы можем судить о надежности данного эмитента. Наиболее известными и уважаемыми в мире являются три рейтинговых агентства: Fitch, Standartand Poors, Moody’s.
Агентство Fitch, например, начинает свой рейтинг с самого высокого «наивысший уровень кредитоспособности», который имеет обозначение «ААА», затем идут «Очень высокая кредитоспособность – АА» и «Высокая кредитоспособность – А», затем – «Хорошая кредитоспособность – ВВВ». До этого рейтинга включительно все эмитенты, ими обладающие, относятся к инвестиционному классу. Значит, по мнению составителей рейтинга, облигации всех этих эмитентов можно покупать, особо не опасаясь дефолта.
Все, что ниже, относятся к спекулятивной категории облигаций, их еще иногда называют «мусорными облигациями». Они, по мнению специалистов агентства, имеют определенный или значительный риск дефолта. ВВ – «спекулятивный рейтинг». В – «в высокой степени спекулятивный рейтинг». ССС – «существенный кредитный риск». СС – «очень высокие уровни кредитного риска». С – «исключительно высокие уровни кредитного риска».
Ниже рейтинга ВВВ облигации покупать, как правило, не рекомендуют. Но, как всегда, в жизни бывает много нюансов, о которых мы сейчас говорить не будем, это отдельная и большая тема. Обычно в списке облигаций наряду с другими показателями указывается и рейтинг, поэтому ориентироваться инвестору довольно просто. Однако, кроме рейтинга, неплохо еще и самостоятельно проверить финансовую устойчивость эмитента – фирмы, выпустившей облигацию. Принципы анализа финансовых показателей корпораций будут нами изучены при анализе акций корпораций в Главе 4. Они одинаковы и для акций, и для облигаций, поскольку вы изучаете саму фирму, которая выпустила ценную бумагу, ее надежность и финансовое благополучие, а не ценную бумагу как таковую.