Для нас, как частных инвесторов, в России есть только один альтернативный облигации вариант размещения денег под твердый процент с возвратом суммы в заранее определенный срок – банковский вклад. А если сравнивать риски банковского вклада и риск приобретения облигаций, то в обоих случаях наш риск – это риск невыполнения обязательств тем лицом, кому мы ссудили деньги. Давайте обсудим риски покупки облигаций подробней.
Риски
Итак, облигация – это обязательство. Даже два обязательства. Обязательство платить купонный доход и обязательство в определенный срок вернуть сумму. Проблема с любым обязательством состоит в том, что оно может быть не исполнено. Эта ситуация называется дефолтом, отказом выполнять обещанное. Такое иногда бывает. Что происходит в случае дефолта эмитента? Надо понимать два обстоятельства.
1. Сам дефолт не означает, что обязательство прекратилось. Мы можем потребовать, в том числе – через суд, чтобы эмитент все же выполнил то, что обещал. Поэтому после объявления дефолта начинается довольно неприятная, но необходимая процедура урегулирования отношений. Иногда это происходит в суде. Суд, как правило, подтверждает справедливость требований держателей облигаций. И теперь уже в дело вступят судебные исполнители, которые принудят заемщика выполнить то, что он обещал при выпуске облигаций. Это хорошая новость. Но есть новость и похуже.
2. Каждый эмитент (как и вообще каждое лицо, действующее в экономике, физическое лицо или фирма) может ответить по своим обязательствам только тем, что у него есть. Если совокупность всех его обязательств и долгов превышает объем имеющихся у него активов, то должник признается банкротом, вступает в силу внешнее управление его активами, при котором все активы продаются и полученные денежные средства делятся пропорционально между всеми, кому эмитент задолжал. Например, если у эмитента долги составляют только и именно 100 миллионов долларов, которые он задолжал при выпуске облигаций, а при реализации его имущества удалось собрать только 80 миллионов долларов, то все обязательства будут удовлетворены только на 80 %. И если у вас было, скажем, 10 облигаций по 100 долларов, в которые вы вложили таким образом 1000 долларов, то вам при разделе имущества эмитента достанется не 1000, а только 800 долларов.
Понимание этих двух важных фактов вынуждает стороны (эмитента с одной стороны и держателей облигаций – с другой) в случае дефолта искать компромисс. Иногда им удается договориться на продление срока гашения облигаций на каких-то условиях. Например, выплата купона производится в прежнем объеме, но гашение облигаций переносится на более поздний год, чем был установлен вначале. Но бывает и так, что держатели облигаций соглашаются списать часть долга и получить меньшую сумму, чем это указано в номинале облигации. Условия соглашения могут быть абсолютно разными. Это дело переговоров.