Где дно?
Беда в том, что наращивать государственные долги до бесконечности тоже не получится, уже сейчас для этого активно используется эмиссионный механизм. Рано или поздно он вызовет серьёзную инфляцию (поскольку из двух механизмов её купирования первый - замена кредитных денег наличными - уже не работает, а второй - надувание финансовых пузырей - близок к исчерпанию своего ресурса). А если от эмиссии отказаться, о чём уже говорят разумные финансовые эксперты, то получится классический дефляционный шок по образцу 30-х годов прошлого века. Или, если хотите, по образцу осени 1998 года в России.
Разумеется, дополнительный спрос 3 трлн долларов в США и два с половиной - в ЕС (ну и по мелочи - в оставшихся странах "золотого миллиарда") исчезнет не одномоментно. Но сам по себе процесс сокращения этого добавочного спроса и вызывает современный кризис! Потому что падение спроса влечёт за собой сокращение рабочих мест и зарплат, то есть снижаются совокупные доходы домохозяйств, что вызывает дальнейшее сокращение спроса... Ну и так далее вниз по спирали, к равновесному состоянию между спросом и реально располагаемыми доходами. По очень приблизительной оценке, точка равновесия по доходам находится на уровне ниже нынешнего примерно на 4,5 трлн в год, то есть по мере завершения кризиса реально располагаемые доходы американских домохозяйств будут где-то на уровне 6,5 трлн долларов в год. Спрос, соответственно, окажется больше чем в два раза ниже, чем сейчас. Это оценка для США. Для ЕС - падение будет примерно в два раза.
По поводу масштаба падения спроса и доходов населения США я готов принимать уточнения и спорить. Но напомню, что этот расчёт сделан где-то в 2002 году, и за прошедшие 10 лет никаких оснований для его изменений не наметилось. Причём данные 1998 года показывали разрыв между расходами и реально располагаемыми доходами домохозяйств где-то в районе 12-15% , что примерно равно разрыву, который привёл к кризису 30-х годов. Но учётная ставка ФРС тогда ещё была существенно выше нуля и накачка спроса продолжалась, так что структурный разрыв к 2008 году увеличился ещё в полтора-два раза.
Иными словами, если бы в 1998 году США перестали стимулировать спрос домохозяйств и перешли к нормальному кредитному циклу (то есть для получения нового кредита нужно было бы сначала вернуть старый), то у них начался бы кризис, по масштабу сравнимый с началом 30-х годов прошлого века. И общий спад бы составил где-то 30-35% от ВВП страны. Однако за прошедшие 15 лет масштаб кризиса (разрыва между расходами и равновесным уровнем спроса) существенно увеличился.