Инновации на финансовых рынках (Авторов) - страница 99

Очень популярной является привязка сертификатов не к стандартным биржевым индексам, таким как Dow Jones, FTSE 100 и т. д., а к определенной инвестиционной стратегии, корзине активов. Примером такой стратегии может служить индекс восстанавливаемой энергии (Renewable Energy Total Return Index), индекс окупаемости инвестиций в Дубае, отраслевой или инфраструктурный индекс, зерновой индекс, индекс выброса углекислого газа в атмосферу, индекс определенной товарной группы и т. д.

Бонусный сертификат предлагает частичную гарантию возврата первоначального капитала, пока цена базового актива не опустится ниже определенного уровня. Это достигается с помощью использования барьерного опциона «Down and in».

Выплаты на момент погашения (рис. 4.9):

• если цена базового актива превышает стоимость покупки сертификата, держатель получает прирост, умноженный на коэффициент участия;

• если цена базового актива ниже страйка, но выше установленного барьера[20], инвестор получает инвестированную им сумму[21];

• если же цена базового актива будет находиться ниже установленного барьера, инвестор берет на себя убыток от падения, как и при прямом инвестировании.

Рис. 4.9. График выплат бонусного сертификата

Структура продукта равнозначна следующим трансакциям:

• покупке дисконтной облигации с номиналом X и периодом Т;

• покупке опциона колл на базовый актив со страйком X и периодом обращения Т в количестве PF;

• продаже барьерного опциона пут «Down and in» (P_>DI) со страйком X и барьером Н.

Цена бонусного сертификата (V_>BC) рассчитывается по формуле:

V_>BC=Xe^>−rfT+ PFC (S_>0, X, r, q,T)-P_>DI (S_>0, X, r, q,T,H),

где X – цена исполнения продукта; PF – коэффициент участия; C (S_>0, X, r, q,T) – стоимость простого опциона колл; P_>DI (S_>0, X, r, q,T,H) – стоимость барьерного опциона пут «Down and in».

Парашютные сертификаты представляют собой сочетание нот с полной защитой капитала и повторяющих сертификатов. Держатель сертификата имеет возможность получить доход от роста цены базового актива, в то же время он имеет финансовую подушку в случае ее падения.

Выплаты на момент погашения (рис. 4.10):

• если цена базового актива превышает страйк, инвестор получает доход, соизмеримый с прямым инвестированием;

• если цена находится между страйком и нижним пороговым значением, инвестор получает обратно инвестированную им сумму;

• если цена ниже порогового значения, инвестор несет убытки, соизмеримые с прямым инвестированием в базовый актив. Однако потери в данном случае снижены благодаря финансовой подушке.