Второе преимущество для инвесторов, которые купили облигации, по сравнению с банковским вкладом – возможность в любой момент продать эту облигацию на бирже, не дожидаясь даты гашения облигации. В то время как в банке возврат срочного вклада до даты его окончания обычно сопряжен с разными штрафами или другими потерями для вкладчика.
Итак, корпорация решила проделать работу банка самостоятельно – собрать деньги с мелких вкладчиков. Для этого она выпускает 1 миллион облигаций по 100 долларов каждая. На каждой такой облигации указано, что корпорация XYZ обязуется вернуть, скажем, 1 мая 2028 года каждому владельцу этой бумаги 100 долларов. Кроме того, указано, что 1 мая каждого года с 2019 по 2028 включительно корпорация будет выплачивать по 3 доллара владельцу каждой облигации.
Этот способ занять деньги, кроме прямой выгоды в процентах, часто еще и проще для корпорации, чем обращение в банк. Например, в отличие от банковского кредита, в этом случае чаще всего не надо передавать имущество в залог для обеспечения выполнения своих обязательств по займу.
Но затраты для корпорации возникают и в случае выпуска облигаций тоже. Дело в том, что продать 1 миллион облигаций – это довольно хлопотная и отдельная работа. Кроме того, законодательство требует, чтоб перед выпуском облигаций был изготовлен проспект эмиссии этих облигаций (информационный проспект) – документ, где подробно расписано об этом выпуске облигаций все. Этот проспект должен быть утвержден денежными властями страны, проверившими, что все написанное в нем полно, достоверно и соответствует действующему законодательству. Все это делается для защиты частного инвестора, который покупает облигации (беда только в том, что в большинстве случаев этот частный инвестор не читает информационный проспект).
Короче говоря, вся эта работа – подготовка эмиссии, ее регистрация и работа по продаже облигаций – обычно доверяется специальной организации, работающей на рынке ценных бумаг. Эта деятельность называется андеррайтингом (underwriting). Организации-андеррайтеру корпорация – эмитент облигаций платит за работу. Но иногда расходы эмитента оказываются, тем не менее, меньше, чем в случае с банковским займом. Надо сказать, что часто организации-андеррайтеры еще больше облегчают жизнь для эмитента облигаций, передавая ему всю сумму от размещения всего пакета облигаций в первый же день. Эта услуга называется «твердое обязательство» (firm commitment). За нее тоже придется заплатить. Но зато андеррайтер берет все риски размещения на себя. Он сам выкупает у фирмы-эмитента весь пакет облигаций в первый же день эмиссии и затем уже самостоятельно размещает их на бирже для продажи.